Desde enero se ha recuperado más del 22% frente al dólar. Fuente: Reuters
El 27 de abril el Banco Central de Rusia fijó las cotizaciones oficiales en 51,47 rublos por dólar y 55,87 rublos por euro. El pasado 16 de diciembre, conocido como el martes negro, el rublo sufrió una de las mayores caídas de su historia. Tras una pronunciada caída de los precios del petróleo, la tasa de cambio respecto al euro alcanzó los 100 rublo y la del dólar los 90 rublos. En aquel momento los analistas no predijeron una recuperación como la que ha ocurrido ahora.
Oleg Buklemishev, profesor de Economía en la Universidad Estatal de Moscú Lomonósov (MGU)
El rublo está fortaleciéndose principalmente porque los tres mayores riesgos que había a principios de año no se están cumpliendo.
El primer lugar, muchos expresaron su preocupación acerca de un agravamiento del conflicto en Ucrania, pero este se ha congelado y así no se espera que haya un recrudecimiento de las sanciones en el futuro próximo. Por otro lado, la caída del precio del petróleo ha cesado y ahora vemos que se recupera un poco. Finalmente, el gobierno no ha hecho abruptos cambios en su política económica, mientras el Banco Central ha sido capaz de mantener la situación de la divisa y el mercado monetario bajo su control.
De modo que se produjo el clásico exceso de la tasa de cambio y ahora se está ajustando. Hasta el momento no hay un riesgo particular para el fortalecimiento del rublo en la tasa de cambio actual. La otra cuestión es si una fluctuación excesiva en la tasa de cambio en la dirección opuesta podría dar pie a un ataque de los especuladores sobre el rublo a corto plazo.
En mi opinión es poco probable que el rublo siga fortaleciéndose. Lo más probable es el movimiento contrario, relacionado con el agravamiento de alguno de los tres riesgos mencionados y que todavía existen o que el juego especulativo cambie de dirección y la moneda rusa baje algo.
Hay que recordar que entre los factores técnicos para el fortalecimiento del rublo está la fuerte financiación de la moneda que ha realizado el Banco Central y ha sido utilizada últimamente por los bancos para mejorar la moneda nacional. El cese de este programa y la probable inyección de rublos adicionales en una economía debilitada puede conllevar un cambio repentino de esta tendencia.
Stanislav Tkachenko, profesor de Economía en la Universidad Estatal de San Petersburgo
Hay diversos factores que afectan al crecimiento del rublo. El primero y fundamental es que las sanciones no han destruido el sistema financiero y económico de Rusia. Nuestra economía ha sufrido una fuga de capitales y un descenso de las inversiones en la economía real, pero ha sido capaz de neutralizar con éxito los intentos de Washington y sus socios extranjeros por dañar nuestros sectores energético y militar-industrial.
Además hay otro factores que no deberían minusvalorarse. El aumento del precio del petróleo y el final de la revolución del esquisto, los altos intereses en Rusia que han atraído a especuladores financieros internacionales y mejora de la situación en Ucrania, son los más destacables.
El fortalecimiento del rublo podría detenerse en un nivel equilibrado, que según mi opinión es de 50-55 rublos por dólar. El fortalecimiento de la tasa de cambio ayudará a contener la inflación- las importaciones dejarán de estar a precios muy altos- y ayudarán a que las compañías rusas puedan pagar sus deudas extranjeras.
Al mismo tiempo, este tipo de cambio permite el desarrollo de oportunidades para sustituir las importaciones de los sectores industrial y de la agricultura, así como para rellenar el presupuesto estatal con ingresos procedentes de la exportación de materias primas y recursos energéticos.
Si continúa el fortalecimiento del rublo el país volverá a caer en el conocido como 'mal holandés', caracterizado por un fomento de las importaciones y la degradación de la industria y agricultura nacionales.
El rublo está bajo un control absoluto del Banco Central después de seis meses de turbulencias en el mercado de divisas internacional, y es ahí solamente donde podremos obtener una respuesta definitiva. Mi predicción es que el rublo no se fortalecerá más. Es más posible que haya rebote a los 55 rublos por dólar. Las grandes fluctuaciones son normales para el rublo, pero con el tiempo irán descendiendo y volveremos a una tasa de cambio más estable. Esto solo es posible si no se da una guerra monetaria real entre el dólar y el euro, de la cual estamos viendo algunos signos evidentes.
Si se da esta situación, el Banco Central deberá trabajar en una nueva estrategia, que lo más probable es que se oriente hacia un crecimiento gradual de la tasa de cambio del rublo. Esto, a su vez, tiene como objetivo disminuir los costes de la urgente transformación tecnológica de la industria rusa.
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Artículo publicado originalmente en Russia Direct.
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